Рассвет новой эры в глубоководном бурении

Вот-вот начнется новая эра в глубоководном бурении. С санкции супер-крупного оператора проекта Anchor, Chevron, NYSE: CVX) сигнализировал, что он готов рисковать миллиардами, используя сверхвысокое давление, Lower Wilcox Третичная игра, примерно на 35 000 футов ниже грязевой линии. По крайней мере, два других проекта находятся в продвинутом статусе FID, а еще несколько находятся на рассмотрении. В этой статье мы рассмотрим некоторых ключевых игроков в этом «последнем рубеже» для Мексиканского залива и почему они готовятся к эксплуатации этого отдаленного водохранилища. Мы также рассмотрим тот, который, по нам кажется, особенно готов пожинать основную часть этой деятельности и прибыль, которая будет поступать от нее.

Один из крупнейших глубоководных бурильщиков, Transocean, (NYSE: RIG) отмечает в пакете инвесторов, что в ближайшие несколько лет ряд возможностей может быть выделен из успеха проекта Anchor (санкционированного) и проектов North Platte и Shenandoah (приближающихся к санкциям).

RIG видит здоровый пул кандидатов для своих уникальных буровых кораблей BOP 20K psi, Deepwater Atlas и Deepwater Titan. Это единственные две установки с таким рейтингом, и, вероятно, единственные две из этих миллиардных младенцев, которые будут построены с нуля.

Valaris (NYSE: VAL) объявила в своем ежеквартальном конференц-звонке, что ее буровое судне 7-го поколения, DS-11, будет восстановлено из «стека сохранения» и оснащено 20K psi BOP. Эта установка, при правильной настройке, будет использоваться для бурения проекта North Platte для Total Energies (NYSE: TTE) с датой начала 2024 года. VAL получит авансовые платежи за модернизацию, и эти расходы не включены в увеличение отставания на $1,3 млрд по сравнению с Q-1.

Поскольку планируется только три из этих буровых установок с высокими техническими характеристиками, компенсация должна быть значительно выше среднего ~ 225 тысяч долларов в день, которые получают большинство все еще активных буровых кораблей 7-го поколения. Вот что мы знаем.

Стоимость контракта Anchor составляет $830 мм, а в течение 5-летнего срока действия контракта составляет $455 в день. Довольно тощая сделка, если учесть дополнительные капитальные затраты на стек 20K BOP и вспомогательное оборудование. Он был поражен пару лет назад, в самом сердце спада. Я думаю, что будущие контракты заметно улучшатся по отношению к объявленной стоимости контракта для Chevron (CVX).

В качестве показателя прогресса мы можем взять предполагаемые $490K.дневная ставка для Глубоководного Атласа для проекта Beacon Offshore в Шенандоа. Сделка на 4 скважины, которая ожидала новостей о санкциях к концу июля. Сверчки пока.
Существует также некоторая дискуссия о том, что конец июля пришел и ушел без санкционного объявления для Шенандоа. У меня нет места в зале заседаний в Beacon, но я могу сказать вам, что это самая горячая вещь, которую они делают. Если они не разработают этот массивный, 1000- чистый интервал чистой оплаты, легкую нефть, с подводным экспортом нефти любому количеству близлежащих хостов - Джеком, Каскидой, Сен-Мало, Каскадом среди них, и экспортом газа на газовый завод Discovery в Луизиане, мне придется поставить под сомнение их смысл существования.

Детище Blackstone Energy Partners, Beacon был сформирован в 2016 году с явной целью разработки высококачественных нефтяных резервуаров в GoM. Beacon владеет интересами в ряде текущих и предварительных проектов FID, которые включают Blue Wing, Olive, Buckskin, Claiborne, Crown & Anchor, La Femme, McKinney, Moccasin, Praline, Red Zinger, Shenandoah, Stonefly и Yucatan. Многие из них являются просто прыжком, пропуском и прыжком с Шенандоа. У меня мало сомнений в том, что Шенандоа идет вперед.

Что касается North Platte, я ожидаю, что дневная ставка для DS-11 составит около половины стоимости контрактов, объявленных VAL. С 1 277-дневным сроком это сработает до ~ $ 470K в день. Немного лучше, чем сделка RIG для Anchor, особенно если принять во внимание, что RIG пришлось взять на себя расходы на стек 20K BOP. Следует также отметить, что дата начала в 2024 году достаточно далека, что вряд ли VAL отдал ее дешево. Томас Берк, генеральный директор Valaris, прокомментировал в телефонном разговоре аналитика Q-2-

«Операторы Персидского залива США ускорили выбор буровых кораблей в этом году в ожидании отсутствия поставок в начале 2022 года, что сыграло ключевую роль в повышении дневных ставок на этом рынке».

Мы вернемся назад, чтобы предоставить некоторый анализ этого улучшения состояния дел для глубоководных бурильщиков, когда мы завершим эту статью. А пока давайте углубимся в то, что движет этим прорывом в Нижний Уилкокс.

Что особенного в третичной пьесе Нижнего Уилкокса?

GoM является уникальной областью с широкими областями глубины захоронения отложений до 30-35K футов ниже грязевой линии на глубине 6-7000 футов, создавая эти невероятные давления. Вы найдете этот точный сценарий только время от времени в других районах мира.

Как отмечалось выше, турбидитовые пески Нижнего третичного Уилкокса являются основной целью в этих проектах. Это ресурс, который имеет столетнюю историю обеспечения нефтью и газом в щедрых количествах. Нефтяная промышленность это хорошо знает. По оценкам, наземная тенденция Уилкокса обеспечила ~24 TCF газа за это время.

Как отметили Мейер и др., в обширной статье World Oil в 2005году, потребовалось некоторое воображение, чтобы подумать, что нефтяные системы Уилкокса существовали ~ в 250 милях от берега в ультраглубоких водах GoM. BAHA #2 впервые продемонстрировал свое существование в 2001 году, а позже Great White установил западную границу, а Cascade установил восточную границу. Непрерывное месторождение, охватывающее около 350 миль в длину и 150 миль в ширину, где засыпка открытий за последние 20 лет обнаружила ~ 15 миллиардов баррелей нефти, и, по оценкам, равное количество осталось открыть и добыть.

То, что рисует буровое долото в глубоководном Нижнем Уилкоксе, — это высокие характеристики стока коллектора, как отметил Дайс. Состоящий из хорошо отсортированного, богатого кварцем песчаника с пористостью в диапазоне 20-25% и проницаемостью в среднем 10 мД по всей пьесе, по сравнению с Верхним Уилкоксом, Нижний Уилкокс демонстрирует ...

... более прочный каркас на уровне пор и устойчивость к уплотнению и снижению пористости.

Говорит, 2017

Последняя морковь - это масло качества из Нижнего Уилкокса, варьируемое от 28 до 38 гравитации и полученное из скоплений толщины, простирающихся на сотни футов вертикальной глубины.

БОГЕМСКИЙ

В приведенной выше таблице вы заметите, что ряду продюсерских проектов Wilcox почти десять лет. Их ставки падают, и либо они скоро войдут в терминальное снижение, где больше не экономически целесообразно их производить, либо будут помещены на водное / полимерное наводнение. Что несомненно, поскольку 90+% скидки на морскую добычу (~ 1,8 мм BOPED) поступает из глубоководных проектов, эти проекты должны быть заменены, и Нижний Уилкокс - это примерно последнее место, оставшееся для крупных находок в GoM. Если, конечно, мы не смогли использовать Восточный GoM, но это было запрещено для развития в течение десятилетий. Сценарий, который вряд ли изменится в ближайшее время.

Наконец, одна из вещей, которая делает GoM таким привлекательным, - это огромная установленная база оборудования. С 25-летним периодом глубоководной деятельности в США, инфраструктура преимущества многих проектов, которые мы обсуждали, с уже реализованными вариантами экспорта. Объекты стоимостью в сотни миллиардов долларов находятся в состоянии снижения использования, поскольку старые скважины выдыхаются. Все проекты, которые мы обсуждали в этой статье, стали возможными отчасти благодаря тому, что не нужно использовать длинные подводные трубопроводы FID или массивные хост-платформы.

Ваш вывод

GoM на протяжении десятилетий был надежным источником нефти и газа, и с успехом в этой новой игре Lower Wilcox эта производительность может быть продлена еще на несколько.

В последние несколько недель произошла существенная распродажа акций, связанных с энергетикой. RIG, который в начале июля продавался по $5,13 за акцию, означает, что в ретроспективе было много оптимизма, оцененного в акции. При ~$3.50 верно обратное.

Я обсудил некоторые вероятные результаты для нефти в недавней статье OilPrice. На самом деле ничего не изменилось, кроме краткосрочных настроений рынка. Как отмечается в связанной статье, это во многом связано с размолвками ОПЕК+, которые прорабатываются, и опасениями по поводу того, что вариант Delta замедляет восстановление экономики. Колебания инфляции также ничем не помогают. Инфляция - это налог на рост, и некоторые могут быть направлены в нашу сторону - вы не печатаете десять триллионов долларов за шесть месяцев, не обесценивая валюту в некоторой степени. На мой взгляд, худшие опасения преувеличены и удивительная американская экономика вытащит нас из длительного периода инфляции.

RIG торгуется примерно в 3,5 раза больше своего OCF 2020 года ~ $ 600 мм в годовом исчислении. Неделю назад этот фактор был почти в 5 раз. Если вы купитесь на мой аргумент о том, что их коэффициенты использования и дневные ставки немного улучшатся в 2022 году, их денежные средства от операций могут, по крайней мере, удвоиться к концу 22-го года. Это бычий взгляд, который фактически превышает собственный прогноз RIG ~ $ 962 мм до 2022 года. Если эти цифры будут достигнуты на фоне улучшенных дневных ставок, акции должны попасть в диапазон $7-10,0 и оправдать риск.

Как всегда, мы должны добавить, что глубоководные бурильщики являются одними из самых рискованных инвестиций, при этом прирост капитала в начале нового цикла является единственной причиной для инвестиций. Тем не менее, темные дни последних шести лет, похоже, уходят в прошлое, и некоторый новый оптимизм обеспечивает разумное инвестиционное обоснование для инвесторов, терпимых к риску.