Этот норвежский флагман сырой может спасти Brent ориентир

Обсуждения, на которых эталон представляет лучшие возможности для торговли просто никогда не кажется, чтобы остановить. Постепенное снижение всех бывших чемпионов североморских чемпионов по выходу продукции вынудило ценовые агентства включить новые и новые сорта в корзину Brent, чтобы обеспечить ликвидность торгуемого эталона.

Недавнее обслуживание трубопроводной системы Forties, при этом британский сорт является крупнейшим потоком в пуле баррель нефти, устанавливающей цены на Brent, возродил спекуляции о том, что прозрачность ценообразования требует значительных объемов, что может произойти только за счет физического расширения корзины. Несмотря на то, что в настоящее время это месторождение является крупнейшим в Европе, в какой-то момент предполагалось, что оно составляет более трети от общего объема добычи в Норвегии, Иоганн Свердруп был маловероятным кандидатом на вступление в ряды классов BFOET, но именно норвежский сорт считается главным кандидатом.  Вопрос ликвидности Brent уже довольно давно преследует агентства по отчетности. Все сорта, в том есть датированные Brent, либо находятся в терминальной упадке, либо в настоящее время на плато, а это означает, что ближайшее будущее BFOET - Brent,Forties, Oseberg, Ekofisk и Troll - будет колебаться около 600kbpd, прежде чем даже снижается ниже. Platts, основной источник рыночной информации для Датированной Brent, постаралась добавить поставленную котировку WTI к своим оценкам Brent, но безрезультатно. Это само по себе является отклонением от текущей логики Brent, так как все вовлеченные котировки являются базами FOB, а не поставленными. Более того, WTI вдвойне проблематична, так как не имеет предсказуемого характера североморских сортов, программы погрузки которых действуют еще до погрузки груза. 

Таким образом, Иоганн Свердруп стал ответом Европы на концепцию расширения корзины Brent. Его загрузки так же отслеживаются, как и сороковые годы, и он также загружается на основе FOB Северного моря. Более того, его варианты хеджирования во многом согласуются с текущим набором фьючерсов на Brent и CFD. Одновременно, следует сказать, что новый норвежский флагманский сорт для тяжелых кислых баррелей далеко не Brent с точки зрения его качества.

Johan Sverdrup является тяжелой кислой сырой, имея 28 "API и 0,7-0,8% серы, в то время как среднее качество Brent будет в пределах 37-39" API плотность интервала с некоторыми 0,3-0,5% серы. Можно утверждать, что предыдущее включение таких сортов, как Forties, также изменило способ оценки корзины Brent, например: добавление сороковых годов проложило путь для де-эскалатора серы, явления, ранее неизвестного континентальному шельфу Великобритании.

При этом говорится, что именно будет Свердловск улучшить с точки зрения корзины Brent? Ликвидность была ахиллесовой пятой Брента. Для того чтобы иметь достаточную ликвидность, отчетность о ценах нуждается в объеме и видимости (т.е. регулярные операции, которые были сделаны на транспарентной основе) - около 5 лет назад, еще до включения Troll, экспорт BFOE был значительно выше 1 млн б/с.

Сегодня, вовключая Troll в корзину, физическая доступность, лежащая в основе глобального эталона, составляет 550-600 кбббд, уменьшаясь во всех областях. Ведущие мировые агентства по ценообразованию постарались включить поставленные сорта, в том числе баррель WTI, поступающие в Северо-Западную Европу, однако возмущения 2020-2021 годов выявили слабость в таких начинаниях. Сегодня, когда WTI подкралась очень близко к Brent, американский экспорт в Европу структурно слаб - не только отсталость убивает структуру, различные региональные основы являются еще одним стимулом для экспорта.

Если бы Свердруп был добавлен в корзину Brent, он бы сразу же послал общий подсчет физических потоков выше отметки 1 Мбпд. С другой стороны, второй этап норвежского месторождения все еще может материализоваться, а это означает, что гипотетически потоки BFOETS могут перейти в 1,3-1,4 мб/с к середине 2020-х годов, однако зависимость от свердрупов со временем будет только возрастать. В настоящее время Oseberg производит менее 100 кбб/с, что составляет часть от пикового объема производства в 700 кббд в 1994-1997 годах; другой норвежский гигант Ekofisk в настоящее время тушения менее трети своего 400kbpd пика. Постепенное увеличение зависимости от Свердловской области ослабит легкую премию Brent, так как Свердруп торгуется на 1,5-2 доллара за баррель ниже, чем Brent с начала производства нового сорта в октябре 2019 года.

Почти во всех аспектах Иоганн Свердруп превышал ожидания. Его пик производственных мощностей оказался даже выше, чем первоначально предполагалось, и после недавних оценок был увеличен до 755 кб/с к 2024-2025 годам, т.е. через пару лет после начала второго этапа шельфового проекта в конце 2022 года.

Пик плато первой фазы также превзошел оценки, достигнув в этом году около 530 кбб/с. Восстановленные запасы увидели пересмотр в сторону повышения, поднятый примерно на 200MMbbls в общей сложности 2,5 Bbbls. Все это привело к тому, что акционеры проекта снизили уровень безубыточности месторождения примерно до 15 долларов за баррель для разработки месторождения Свердруп (примерно на 10 долларов за баррель ниже первоначальной оценки). Одновременно с этим, баррелей Sverdrup присоединились к дефицитным рядам других углеродно-нейтральных сортов, как на рынке партнера проекта Lundin Energy, во многом благодаря месторождению, подключенного к континентальной энергосистеме Норвегии и, таким образом, работающих на гидроэнергетике.