Экспорт нефти в США может расти, но производство нет

• Экспорт сырой нефти из США вырос после вторжения России в Украину в прошлом году.

• В этом и следующем году в нефтяной промышленности США будет наблюдаться более низкий рост производства, прежде чем возможен возврат к более сильному росту по мере роста цен.

• Таким образом, при естественном истощении стоимость бурения увеличивается и добавляется к уже более высоким затратам на оборудование, услуги и материалы, которые являются результатом глобальных инфляционных тенденций.

Экспорт сырой нефти из Соединенных Штатов резко вырос с тех пор, как Россия вторглась в Украину в прошлом году, и Европа превратилась в крупнейшего покупателя американской нефти. История почти такая же, как и с газом. Такова и производственная сторона этой истории.

Когда в декабре цены на газ резко упали из-за более мягкой, чем ожидалось, погоды, несмотря на пару сезонных холодов, газовые компании США начали сокращать добычу. Теперь то же самое делают нефтяные компании, и это может иметь еще более серьезные последствия — потому что цены на нефть все еще достаточно высоки и потому, что в целом эти компании планируют потратить больше денег в этом году. Только не на рост производства.

Рыночный аналитик Reuters Джон Кемп ранее в этом месяце сообщил, что в настоящее время мы наблюдаем реакцию нефтяной промышленности США на падение цен на нефть, начавшееся прошлым летом, отметив задержку между началом снижения цен и последующим снижением цен на нефть. буровая деятельность.

Кемп сказал, что это снижение означает, что нефтяная промышленность США увидит более низкий рост добычи в этом году и в следующем, прежде чем потенциальный возврат к более сильному росту по мере роста цен. Однако цены далеко не единственный фактор, определяющий инвестиционные решения в нефтяном секторе.

The Wall Street Journal сообщил    На прошлой неделе многие американские нефтяные компании планируют потратить больше денег в этом году, но сохранить добычу либо на прежнем уровне, либо немного выше. В отчете перечислены две основные причины этого: созревание полей и инфляция.

Таким образом, при естественном истощении стоимость бурения увеличивается и добавляется к уже более высоким затратам на оборудование, услуги и материалы, которые являются результатом глобальных инфляционных тенденций. Это, в свою очередь, обусловлено политикой центрального банка, которая вряд ли изменится в ближайшее время в США, в частности, как указала ФРС на своем последнем заседании.

Итак, отрасль сталкивается с естественным истощением с одной стороны и с более высокими затратами с другой, а ФРС борется с инфляцией за счет повышения стоимости заимствований. Между тем, федеральное правительство предлагает миллиарды долларов в качестве стимулов для альтернативных источников энергии, несмотря на то, что президент Байден признал, что нефть и газ будут по-прежнему необходимы в ближайшие десятилетия.

В таком контексте у нефтяной промышленности, вероятно, будет мало мотивации пытаться увеличить добычу сколь-либо существенным образом, поэтому она этого не делает. Отрасль тратит больше средств на более низкий рост, несмотря на рекордную прибыль в 2022 году; а может благодаря им.

В течение многих лет бурильщики США вкладывали все свои деньги в бурение. Это превратило США в крупнейшего в мире производителя сырой нефти, но также превратило многие компании в мертвые компании, когда цены на нефть упали между 2014 и 2016 годами.

Четыре коротких года спустя пандемия нанесла еще один удар по отрасли, преподнеся ей ценный урок: иногда разумнее сосредоточиться на чем-то другом, а не на росте производства, даже при высоких ценах. Таким образом, производители сосредоточились на возврате денежных средств инвесторам и поддержании производства на текущем уровне или лишь немногим выше.

Есть и еще одна причина такой взвешенной и осторожной позиции в отношении роста производства. Никакой буровой инвентарь не бесконечен. Обзор аналитических данных, проведенный WSJ, год назад показал, что многие компании на сланцевом участке имеют неиспользованный объем бурения менее чем за 10 лет. У крупнейших игроков есть около 10 лет. У меньших компаний есть лучшие запасы бурения на срок от трех до семи лет. Имеет смысл не торопиться с истощением этого инвентаря.

«Вы просто не можете продолжать расти на 15-20% в год», — сказал в прошлом году главный исполнительный директор Pioneer Natural Resources Скотт Шеффилд. «Вы просверлите свои запасы. Даже хорошие компании». 

По данным Evercore ISI, в этом году американские сланцевые компании потратят на 46% больше, чем в 2022 году. В прошлом году расходы были на 30% выше, чем годом ранее. Однако это привело лишь к 4-процентному увеличению производства. Этот год, похоже, складывается аналогичным образом: инфляция увеличивает расходы и, в довершение ко всему, скважины не всегда обеспечивают ожидаемую производительность.

Пока это происходит, спрос на американскую нефть, по всей вероятности, останется высоким, особенно в Европе. Неясно, может ли это привести к росту цен, аналогичному тому, что мы наблюдали в прошлом году в отношении цен на природный газ. В конце концов, международный нефтяной рынок намного более зрелый, чем рынок СПГ, с гораздо большей конкуренцией среди продавцов, которая теоретически могла бы обеспечить своего рода крышку для цен.

Однако в связи с тем, что глобальное производство в конце года сократится, а существенного роста производства не произойдет ниоткуда, эта крышка может упасть. Но даже если это так, кажется, одно можно сказать наверняка — США. производители нефти не собираются спешить с ростом добычи, возможно, никогда.