3 различных фьючерса для нефтяной промышленности

По мере того, как мировая экономика выходит из пандемии, а цены на сырьевые товары продолжают восстанавливаться, становится все более очевидным, что нефтегазовая отрасль стоит на краю пропасти чего-то большого. Десятки игроков Уолл-стрит опубликовали в целом бычий краткосрочный и среднесрочный прогноз по нефти, несмотря на грозные встречные ветры, вызванные пандемией. Даже обычно консервативное МЭА повысило прогноз цен на нефть на 2022 год, несмотря на публикацию вялого прогноза на оставшуюся часть 2020 года. Что в этом для Big Oil через 5, 10 или 20 лет? Замечательное переосмысление? Долгий, медленный спад? Или, может быть, более резкий коллапс? 

Британская многонациональная сеть профессиональных услуг Ernst & Young углубилась в эту тему и предложила довольно интересные идеи относительно долгосрочных перспектив нефти и газа.

Митч Фейн, руководитель EY Americas Energy & Resources и EY US Oil & Gas Leader, начинает анализ, отмечая, что прошлый год был уникальным среди циклов спада, пережитых нефтегазовой отраслью, прежде чем завершиться этим:

«Более высокие цены 2021 года и существенное сокращение расходов в прошлом году увеличили прибыль в 2021 году и осветили три вероятных пути для продвижения E & Ps:

• Интегрированные нефтегазовые компании, по-видимому, с большей вероятностью будут использовать свой капитал для инвестиций в декарбонизацию и альтернативные источники энергии,

• Многие независимые компании с большей вероятностью будут реинвестировать в свой основной бизнес, поскольку нефть и газ по-прежнему необходимы в течение десятилетий.

• Меньшее подмножество компаний может выбрать путь к медленной ликвидации, возвращая капитал акционерам вместо того, чтобы инвестировать в будущее.

Давайте посмотрим, как разыгрываются некоторые из этих сценариев.

Переход на чистую энергию

EY говорит, что интегрированные нефтегазовые компании с глубокими карманами, скорее всего, будут вкладывать значительные средства в возобновляемые источники энергии.

Тем не менее, Big Oil, похоже, просто не может поймать перерыв, поскольку акции нефтегазовых компаний, которые вкладывают значительные средства в возобновляемые источники энергии, не обязательно превосходят своих собратьев с меньшими зелеными полномочиями.

Хорошим примером является BP (NYSE: BP) и Shell (NYSE: RDS. A), европейские нефтяные супермейджорами с одними из крупнейших обязательств по чистой энергии, причем обе акции отстают от европейского нефтегазового бенчмарка STOXX Europe 600 Oil & Gas Index (SXEP).

Большая проблема здесь связана с тем, как работает возобновляемый сектор.

Зеленая энергетика требует больших первоначальных инвестиций с более длительными сроками окупаемости по сравнению с инвестициями в ископаемое топливо. На самом деле, зеленая инфраструктура в 1,5-3,0 раза более капитало- и трудоемкая, чем углеводороды.

Нефтегазовые компании по-прежнему пытаются наилучшим образом использовать в настоящее время сокращающиеся денежные потоки; по сути, они все еще взвешивают, стоит ли хотя бы частично переосмысливать себя в качестве предприятий по возобновляемым источникам энергии, а также определять, какие низкоуглеродные энергетические рынки предлагают наиболее привлекательную будущую прибыль.

Большинство возобновляемых предприятий, таких как солнечные и ветровые проекты, как правило, производят денежные потоки, похожие на аннуитеты, в течение нескольких десятилетий после первоначальных первоначальных капитальных затрат с обычно низким ценовым риском, в отличие от их нынешних моделей с более быстрой окупаемостью, но высоким риском цен на нефть. Из-за необходимости получения быстрой прибыли акционеров некоторые компании, работающие на ископаемом топливе, фактически сокращают свои инвестиции в чистую энергию.

Инвестируя свои денежные потоки в проекты чистой энергии, крупные нефтяные компании, вероятно, получат выгоду в будущем, но за счет сегодняшних дивидендов и выкупа. Другими словами, это немного похоже на то, что рынки хотят съесть свой торт и все еще иметь его.

Независимые инвестиции в нефтегазовую вливую энергию

Интересно, что EY отмечает, что большинство независимых компаний по разведке и добыче, вероятно, продолжат инвестировать большую часть своих денежных потоков в свои основные нефтегазовые предприятия, несмотря на продолжающийся энергетический переход.

Независимые компании по разведке и добыче в основном сосредоточены на сегменте разведки и добычи, что делает их сильными победителями на бычьем рынке, но восприимчивыми к падению цен на нефть. Неудивительно, что многие из них превосходят на текущем рынке.

В прошлом году хьюстонский производитель сланцевой нефти ConocoPhillips (NYSE: COP) из Хьюстона, штат Техас, заслужил похвалы после объявления о некоторых из самых глубоких сокращений добычи в то время, когда многие сланцевые компании неохотно снижали добычу и отказывались от доли рынка. Компания снизила объем производства в Северной Америке почти на 500 000 б/с, что стало одним из крупнейших сокращений со стороны американского производителя. В этом году ConocoPhillips сохранила буровую активность на приглушенном, а также жестко сдержала капитальные затраты.

И эти меры жесткой экономии теперь окупаются.

Conoco стала первым крупным независимым производителем нефти в США, который возобновил свою программу выкупа акций после приостановки ее во время прошлогоднего нефтяного кризиса.

Conoco заявляет, что возобновила выкуп акций в годовом исчислении в размере $1,5 млн, а также планирует продать свою долю в Cenovus Energy в текущем квартале и завершить продажи к концу 2022 года. Выручка от продажи, оцениваемая в ~ 2 миллиарда долларов, будет использована для финансирования выкупа акций.

Акции COP снова растут после того, как Bank of America повысил рейтинг акций до Buy from Neutral с целевой ценой в 67 долларов, назвав компанию «банкоматом» с потенциалом ускоренной доходности.

По словам аналитика BofA Дуга Леггейта, Conoco, похоже, «готоваускорить денежную доходность более ранними и значительными темпами, чем любой «чистый» E & P или нефтяной мажор».

Акции Leggate COP отступили к более привлекательным уровням, «нос другим макроэкономическим прогнозом, чем когда нефть [Brent] достигла пика около 70 долларов».

Но лучше всего аналитик BofA считает, что COP сильно подвержен долгосрочной добыче нефти.

Но BofA — не единственный игрок с Уолл-стрит, который фонтанирует о COP.

В записке для клиентовРаймонд Джеймс говорит, что цена акций компании недооценивает поток денежных средств, которые нефтегазовая компания готова генерировать.

Это довольно примечательно, учитывая, что акции COP выросли на 40,9 = 5% с начала года.

С ценой WTI в 60-х годах у ConocoPhillips не должно возникнуть проблем с генерацией обильных объемов свободных денежных потоков, учитывая уровень безубыточности денежного потока компании менее 30 долларов за баррель.

Затем у нас есть сильные циклические акции, такие как Devon Energy (NYSE: DVN).

Пару месяцев назад аналитик BofA Дуг Леггейт прогнозировал, что многие нефтегазовые акции увидят значительный потенциал роста в 2021 году, если цены на Brent смогут вырасти до $55 за баррель или выше. Поскольку цены на Brent постоянно заигрывают с $70 за баррель, многие сланцевые бурильщики теперь дома и сухие.

BofA имеет избыточный рейтинг в энергетическом секторе и посоветовал инвесторам сосредоточиться на нефтяных компаниях, имеющих потенциал для роста своих свободных денежных потоков за счет консолидации или других мер по сокращению затрат, назвав Devon Energy, Pioneer Natural Resources (NYSE: PXD) и EOG Resources (NYSE: EOG).  

Оказывается, BofA была права в отношении денег, а акции DVN выросли на 88,4% с 1000 года благодаря сильной прибыли и продолжающейся дисциплине затрат, включая переменную структуру дивидендов.

Девон принял переменную структуру дивидендов, что хорошо свелось с Уолл-стрит.

Devon выплатил регулярные дивиденды в размере 0,11 доллара США на акцию и переменные дивиденды в размере 0,24 доллара США на акцию в течение последнего квартала, что подразумевает доходность в годовом исчислении в размере 5,5%. Кроме того, компания прогнозирует дивидендную доходность более 7% на 2021 год, если текущие тенденции сохранятся, иллюстрируя ее приверженность возвращению большего капитала акционерам в виде дивидендов, когда позволяют денежные потоки.

Некоторые аналитики Уолл-стрит указывают на потенциальную дивидендную доходность DVN в размере 8%.

И в этой категории нет недостатка в сильных игроках на природном газе / СПГ.

Antero Resources (NYSE: AR), Southwestern Energy (NYSE: SWN), Cheniere Energy(NYSE: LNG), EQT Corporation (NYSE: EQT) и Range Resources (NYSE: RRC) - все это сильные выборы.