Нефтяные рынки внезапно стали медвежьими?

▶Цены на нефть и газ за последние несколько дней немного скорректировались.

Подразумеваемый спрос на нефть упал без операционной марки по всем продуктам, кроме реактивного топлива, причем ключевое несоответствие было между общими запасами сырой нефти и запасами в ценовом центре WTI в Кушинге, штат Оклахома.

▶Недерживая и европейские цены на природный газ упали в четверг после того, как президент России Владимир Путин приказал государственному «Газпрому» начать подачу заявок на хранение в Европе

Цены на нефть и природный газ упали за последние несколько дней благодаря трифекте медвежьих катализаторов: теплой погоде, вмешательству Путина в поставки природного газа и соглашению о возобновлении переговоров в Вене о ядерной программе Ирана. После торгов выше $85 за баррель впервые за семь лет цены на Brent в четверг котировались на уровне $83,60, а цены на WTI упали до $82,50. Тем не менее, природный газ зафиксировал наибольшее падение, при этом цены упали на 6,3%, торгуясь на уровне $5,81 за MMBtu.

Последний отчет EIA и обновление standard Chartered показали, что запасы в США растут по сравнению с сезонными нормами с конца сентября. Действительно, четырехнедельное среднее изменение стало положительным с начала октября, отчасти из-за более высоких, чем обычно, температур, и в настоящее время составляет +454 тыс. баррелей в сутки (кб/д). 

Запасы нефтепродуктов еще не начали свои обычные сезонные резкие розыгрыши, поэтому, возможно, неудивительно, что они выросли на 10,36 млн баррелей (мб) относительно сезонного среднего показателя по последним данным.

Но это становится намного интереснее в будущем.

Слабый спрос

Что еще более тревожно, подразумеваемый спрос на нефть упал без операционной марки для всех продуктов, кроме реактивного топлива, причем ключевым несоответствием является общее несоответствие между общими запасами сырой нефти и запасами в ценовом центре WTI в Кушинге, штат Оклахома.

За последние три недели запасы Кушинга упали на 8,2 мб, в то время как запасы сырой нефти в остальной части США выросли на 17,9 мб. Standard Chartered говорит, что достаточная доступность сырой нефти в США явно не отражается в Кушинге. Тем не менее, SC говорит, что внутренние ценовые дифференциалы должны быть в состоянии скорректироваться достаточно, чтобы потоки в Кушинг увеличились, уменьшив искажение местного дефицита. Банкир говорит, что его модели предсказывают небольшое ужесточение в декабре, а затем возвращение к значительному профициту в январе.

Чтобы усугубить профицит в следующем году, можно ожидать более высокого иранского экспорта в 2022 году, чтобы смягчить потенциал роста в текущем ралли сырой нефти.

Путин вмешивается

До недавнего времени рост цен на природный газ в США был обусловлен больше опасениями холодной зимы и ожиданием увеличения экспорта в Азию и Европу, чем внутренними фундаментальными показателями. Ситуация с хранением в государствах с более низкими 48 государствами остается явно более комфортной, чем в Европе; кроме того, в то время как запасы ниже среднего показателя за пять лет, при этом разрыв сокращается.

Последние данные EIA показывают увеличение на 92 миллиарда кубических футов (bcf), в результате чего общее количество составило 3 461 млрд куб. футов. Разрыв ниже пятилетнего среднего уровня хранения сократился шестую неделю подряд, доведя его до 151bcf, что на 23bcf меньше w/w и на 84bcf меньше, чем в первую неделю сентября.

Тем не менее, последние события в космосе взбудоражили бычий бег природного газа.

Цены на природный газ в Великобритании и Европе упали в четверг после того, как президент России Владимир Путин приказал государственному «Газпрому» начать подачу заявок на хранение на континенте, начиная со следующего месяца.

«Газпром» позволил своим хранилищам в Европе упасть до необычно низких уровней, а критики предположили, что Россия усугубила энергетический кризис, чтобы усилить давление на Германию и ЕС, чтобы ускорить одобрение спорного трубопровода «Северный поток-2». Россия опровергла эти обвинения, но возникли серьезные опасения по поводу долгосрочного влияния таких высоких цен на будущий спрос на газ.

Аналитики по-прежнему разделяются по поводу того, будет ли спрос продолжать опережать предложение в ближайшие годы.

Ричард Горри, управляющий директор JBC Energy Asia, считает, что нынешний газовый кризис, скорее всего, повторится в будущем.

«Это будет кризис, который повторится в течение следующих трех-четырех лет — просто потому, что у нас не так много новых поставок природного газа, поступающих на рынок в этот период. К 2025 году ситуация может измениться, но я думаю, что у нас определенно есть пара лет, когда мы будем смотреть на высокие цены на энергоносители», — сказал он CNBC в середине октября.

Горри также указывает на мост за природным газом, отмечая, что спрос на газ растет «довольно быстро», поскольку страны пытаются перейти от угля и нефти к более чистым источникам энергии, поскольку природный газ менее загрязняет окружающую среду, чем уголь и нефть.

Но Джеймс Уистлер, глобальный глава отдела энергетических деривативов в фирме Simpson Spence Young, умоляет отличаться и говорит, что цены вряд ли останутся повышенными после этой зимы.

«Будем ли мы находиться в энергетическом кризисе постоянно в течение следующих трех лет? Абсолютно нет. Это краткосрочный вопрос... В марте или апреле следующего года мы увидим гораздо более разумные цены, которые начнут поступать снова»,— сказал Уистлер CNBC в интервью CNBC «Street Signs Asia» в среду.

Гэвин Томпсон, вице-председатель по энергетике в Азиатско-Тихоокеанском регионе в Wood Mackenzie, также медвежий, заявив, что еще один энергетический кризис, вероятно, приведет к тому, что мир вернется к нефти и углю.

Две недели назад мы сообщали, что высокие цены на природный газ могут привести к увеличению спроса на нефть на 2 мв.н./д, поскольку генераторы электроэнергии переходят от природного газа к нефти. Хотя цены на нефть растут, цены на газ в последнее время торгуются на уровне эквивалента нефти на уровне 200 долларов за баррель, что делает неустойчивым для компаний, производящих электроэнергию, продолжать полагаться на более чистое топливо.